中国投资问题讨论(金融就业讨论续)

slk320

楼主在国内吗？我给你发了短消息看到了吗？

mariette

lz原来在国内啊?

kittyfr

原帖由 callefrancia 于 18/10/2007 00:04 发表
quants 是指那些帮助投资银行 和 对从基金里的trader 和 风险经理发展和实施数学模型的数量分析师。他们往往需要设计到金融，数学，数理统计，计算机编程方面的知识。所以 ，做quant 的人一般都是物理和数学背景的人，而且往往 ...

tout à fait

顶贴，做个记号

寂寂

[quote]原帖由 callefrancia 于 2007-4-8 22:04 发表
好久没发言了，嘴巴又有点痒了。看来和我一样有困惑的朋友还是挺多的。当时发这个帖子的时候，主要是面试的有点烦了。觉得自己的职业规划太不明确了，做的实习，和自己学的东西，以及自己想要的岗位都不是一致的。觉得自己由于 ...

楼主你好，今天才看到你的贴子，太有用了。你对自己的专业了解的很，其实我觉的你对自己的未来是很有方向和规划的。我对自己的未来，因为从来没有好好的想过，现在陷入了困境了，希望能通过你这个帖子，获得你和其他高人指点一二。简单的说说我的情况：我在国内是做会计的（不同的会计），出国后先读了一个本科，是AES下的，偏管理的和会计。后来有读了M2的fiance，问题就这里，我那年没过，又没有的重读。后来又读了一个生产管理。现在毕业了。可是不知道什么样的专业才适合我。其实我蛮想做Control de gestion，或是在银行，企业的finance。可是我的资历似乎差的太远了，还只是一般的公立大学毕业的。说来难为情，和大家差的太远了，本来没脸说出来，可实在是找工作没方向，没辙了，硬着头皮问问大家。希望大家指点迷津。

寂寂

这么好的帖子今天才看到 ，发现他是好几个月前的的帖子，唉。也不知道有没有可以帮组我。还蛮关心楼主的最新想法和动向，不知道楼主最近还好吗？

frankfu

LS不用这么自卑吧

生产管理+finance，对于生产性企业的controle G还是很有竞争力的。
不过你的生产管理是M2么？

面试的时候你是怎么解释finance M2那一年的？

caryia

终于又见回复....
我现在是彻底快崩溃了,明年实习的目标是在ROYAL BANK OF TORONTO,现在正在修改CV和找关系阶段,希望能借此机会了解一下MARCHE MONETAIRE,很悬啊,一点都不了解的,先从茶水小妹做起吧.
不废话了,先去借本书看看再说.

callefrancia

转帖 。


美国次级债危机是如何酿成的

何  帆  张  明
    近期，美国次级债危机引起全球关注。实际上，2006年下半年美国的次级债市场已经出现不祥的征兆，至今年4月逐渐引起人们的关注，到8月升级为席卷全球 资本市场的“完美风暴”。美国次级债供应商纷纷破产，全球对冲基金大面积宣布解散或停止赎回，跨国投资银行和商业银行普遍发出盈利预警，主要股票市场指数 应声而跌。截至8月31日，发达国家中央银行已向市场上注入超过5500亿美元的流动性资金，注资的广度和规模前所未有。美国次级债危机的程度究竟有多 大，一时尚难论定，但其影响将是深远的。分析美国次级债危机的来龙去脉，有助于更加深入地理解危机和总结经验教训。


深层原因一：宽松的贷款标准和创新的贷款品种
    触发此次金融危机的导火索是美国房地产的次级抵押贷款市场。在住房抵押贷款市场上，所谓的优质贷款市场主要是面向信用等级高的优良客户；而次级贷款市场 （SubprimeMarket）主要面对那些收入较低、负债较重的人，其中大多是中低收入阶层或新移民。“ALT-A”（AlternativeA）贷 款市场则是介于二者之间的庞大灰色地带，主要面向一些信用记录不错但却缺少固定收入、存款、资产等合法证明文件的人。2001—2005年间，美国房地产 市场进入繁荣期。房地产金融机构在盈利动机的驱使下，在基本满足了优质客户的贷款需求后，把眼光投向原本不够资格申请住房抵押贷款的潜在购房者群体，即次 级抵押贷款市场。

    对于房地产金融机构而言，在一个上升的房地产市场环境中，发放次级抵押贷款的诱惑要强于优质贷款，这是因为：第一，次级抵押贷款的收益率更高；第二，虽然 次级抵押贷款的违约率更高，但只要作为抵押品的房地产价值上升，一旦出现违约，房地产金融机构就可以没收抵押品，通过拍卖而收回贷款本息；第三，房地产金 融机构可以通过证券化，将与次级抵押贷款相关的风险完全转移给资本市场。据统计，在美国2006年新发放的抵押贷款中，优质贷款只占36%，而次级债却占 到21%，ALT-A贷款占25%。2001年美国次级债总规模占抵押贷款市场总规模的比率仅为5.6%，至2006年已上升到20%。

    针对次级债申请者大多收入水平较低的特点，房地产金融机构开发出多种抵押贷款品种。2006年新增次级抵押贷款中，90%左右是可调整利率抵押贷款；其中 大约2/3属于2＋28混合利率产品，即偿还期限30年，头两年以明显低于市场利率的固定利率计息，第三年利率开始浮动，并采用基准利率加风险溢价的形 式。这意味着几年后借款者的还款压力会骤然上升，很可能超过低收入还款者的承受能力。

   

深层原因二：风行的证券化和偏高的信用评级
    证券化是20世纪金融市场最重要的创新之一。房地产金融机构为了迅速回笼资金，以便提供更多笔抵押贷款，可以在投资银行的帮助下实施证券化，将一部分住房 抵押贷款债权从自己的资产负债表中剥离出来，以这部分债权为基础发行住房抵押贷款支持证券（MBS）。借款者未来偿还抵押贷款所支付的本息，就成为房地产 金融机构向MBS购买者支付本息的基础。而一旦房地产金融机构将MBS出售给机构投资者，那么与这部分债权相关的收益和风险就完全转移给机构投资者了。

    根据抵押贷款的资产质量的差异，房地产金融机构会发行几种完全不同的债券，通常包括优先级、中间级和股权级。相应的现金流分配规则为：首先全部偿付优先级 债券，如有富余再偿付中间级债券，最后偿付股权级债券。由于收益分配和损失分担的顺序不同，这些债券获得的外部信用评级就不同。优先级债券往往能够获得 AAA评级，债券收益率较低，购买方多是风险偏好较低的商业银行、保险公司、共同基金、养老基金等。中间级债券收益率较高，购买方多是风险偏好较高的对冲 基金和投资银行。股权级债券往往没有信用评级，债券收益率最高，通常由发起人持有，有时也出售给对冲基金和投资银行。

    投资银行以中间级MBS为基础发行的债券，被称为担保债务权证（CDO）。经过层层包装，优先级CDO大多能够获得AAA评级，重新赢得稳健型机构投资者 的青睐；股权级CDO的风险虽然大于中间级MBS，但因能够获得更高的回报率，常常得到投机性机构投资者的追捧。

    值得注意的是，信用评级机构的收入是基于所评级证券的金额，而不是信用评级能否真实地反映相关信用风险。在市场繁荣时期，信用评级机构为了承揽更多的业 务，有时候通过提高信用评级的方式来讨好客户，这意味着信用评级机构主观上降低了信用评级的标准。此外，由于证券化产品过于复杂，很多机构投资者对证券化 产品的定价缺乏深入了解，完全依赖产品的信用评级进行投资决策。最终的结果是，证券化产品偏高的信用评级导致机构投资者的非理性追捧，最终导致信用风险的 累积。

   

触发动因：基准利率上升和房价下跌
    21世纪初始，时任美联储主席格林斯潘一直采取降低利率的方式刺激经济增长，大量的流动性资产涌入金融市场，导致资产价格泡沫化。但是，随着2003年美 国经济的全面复苏，通货膨胀压力重新显现。美联储为此从2004年6月起两年内连续17次上调联邦基金利率，逐渐刺破美国房地产市场泡沫。2005年夏 末，房地产价格上升势头忽然中止；2006年，美国房地产进入市场修正期，至8月房地产开工指数同比下降40%；2007年，住宅房地产销售量和销售价格 继续下降，二手房交易的下跌程度为1989年以来之最，二季度整体房价甚至创下20年来的最大跌幅。与此同时，2004—2005年发放的次级抵押贷款合 同，至2007年进入利率重新设定期，借款者面临的还款压力骤然增加，房价却仍在不断下跌。这些借款者很难获得新的抵押贷款，即使出售房地产也偿还不了本 息，剩下只有违约一条路可走。

    次级抵押贷款违约率上升造成的第一波冲击，针对的是提供次级债的房地产金融机构。房地产金融机构不可能将所有抵押贷款证券化，它们必须承受违约成本，因为 债权停留在自己资产负债表上而未实施证券化。以2007年4月美国第二大次级债供应商新世纪金融公司申请破产保护为代表，大量的次级债供应商纷纷倒闭或申 请破产保护。第二波冲击，针对的是购买信用评级较低的MBS、CDO的对冲基金和投资银行。抵押贷款违约率上升导致中间级或股权级MBS、CDO的持有者 不能按时获得本息偿付，造成这些产品的市场价值缩水，恶化了对冲基金和投资银行的资产负债表。对冲基金面对投资人赎回、商业银行提前回收贷款的压力，以及 中介机构追加保证金的要求，被迫抛售优质资产，甚至破产解散。目前，大量的对冲基金已宣布停止赎回或濒临解散，其中以贝尔斯登和巴黎银行旗下的对冲基金为 代表。第三波冲击，针对的是购买信用评级较高的MBS、CDO的商业银行、保险公司、共同基金和养老基金等。当较低级别的MBS、CDO发生违约，评级机 构也会对优先级产品进行重新评估，调低其信用级别。尤其对商业银行而言，不仅所持优先级产品市场价值缩水，对冲基金用于申请贷款而作为抵押品的中间级和股 权级MBS、CDO也发生更大程度的缩水，造成银行不良贷款比重上升。

    问题在于次级债市场出现危机后，有可能进一步波及公司债市场。很多银行手中积压着大量无法出手的债券。公司债市场低迷无疑会影响到企业的融资成本。过去几 年美国企业的破产率非常低，2006年破产企业只占0.6%；但从历史上看，较为合理的水平应该在2.5%—3%。很多企业之所以经营不佳却仍能够表面风 光，实际上是仰赖流动性资产过剩；一旦流动性资产枯竭，将会有更多的企业无力支撑，被迫出局。

    如果机构投资者遭受损失，其理性对策就是出售一部分非流动性资产，提高自己资产组合中的流动性水平，以应对未来的风险和赎回压力。如果资本市场上所有机构 投资者都抛售非流动性资产，那么就会造成两个结果：一是全球固定收益产品市场和股票市场大幅下跌，二是市场上流动性趋紧，甚至形成信用紧缩的局面。第一个 结果目前已经在全球资本市场上表露无遗，第二个结果正是全球主要发达国家8月间向市场注入超过5500亿美元流动性资金的直接原因。

    尽管过去十年金融市场历经多次风险却都化险为夷，但这次危机的性质不仅仅是流动性短缺，而是家庭和企业的过度负债所致。很多家庭和企业已面临资不抵债，仅 仅提供临时性的流动性资金支持，一时难以挽救。况且，全球范围内通货膨胀抬头，无疑制约着各国央行通过降低利率或提供大量流动性资金托市。

寂寂

原帖由 frankfu 于 2007-10-29 17:36 发表
LS不用这么自卑吧

生产管理+finance，对于生产性企业的controle G还是很有竞争力的。
不过你的生产管理是M2么？

面试的时候你是怎么解释finance M2那一年的？ ...

嘿嘿，实在也是对自己没信心，当年那个我没读出来，英语是混出来的。现在看到所有找工作的都要英语面试的，你说我怎么对自己有信心。我的生产管理是M2的，那个金融业也是M2。

我还没有面试呢，刚刚开始找，因为没什么信心，所以。。。要是有面试，我也不知道该怎么解释，没读出来就没读出来，怎么解释呢？顺便问问，大家都是怎么面试的？都提了些什么问题？谢谢了

mandy_liu_54

门外汉，学习！

baoxj

学到很多,收益非浅,无论如何得支持一下

vivian26

也想向金融方面发展 谢谢大家的资讯 很实用

茜儿

完了，眼睛瞎了。。。。明天八点的课啊。。。。。。。。。。大家继续讨论啊，别停。。

tawneewu

原帖由 angelgal1982 于 2007-3-19 22:16 发表
对于中国人来说，finance d'entreprise和contrôle de gestionn哪一个更好找工作呢？读这两个专业是不是比较难进银行？ 请高人指点

我读的iae的controle de gestion，曾和banque populaire的招聘人员在求职会上交谈过。她说他们是不招controleur de gestion junior的，因为这个职位的责任很大，所以要对银行这个职业有着全面的了解， 所以会从charge de clientele 甚至accueil做起，接触不同的职位在渐渐向比较有吸引力的职业发展。   
可是话说回来，charge clientele 或accueil会招一个Bac+5的么?我认识的一个法国人，考过了bac后就不上了，也就一高中水平，当了几年vendeuse，结果刚被banque populaire招为charge clientele.所以我对银行是死了心 了

tawneewu

原帖由 caryia 于 2007-3-22 00:56 发表
接楼上的.
我之所以想学CDG,除了兴趣和成绩的因素外,最主要还是因为看了学校里大部分有关FINANCE的工作和实习都是CDG的,而且个人来说我不是很想去银行工作,而是更倾向于ENTREPRISE INDUSTRIELLE里成本和预算这一块, ...

hehe,我也喜欢工业企业，因为licence 和maitrise学的是economie industrielle et economie et gestion de l entreprise,还有，偶也是女生